11月19日，全球仅次于的数字资产管理公司、数字货币集团（Digital Currency Group）的子公司Grayscale Investments 代表其Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）向美国证券交易委员会（SEC）递交了一份Form 10上的强迫登记声明。如果顺利，此举将使该信托取得SEC报告公司的地位，沦为首个取得这种地位的加密货币投资工具。因此，该信托的股份将根据1934年的《证券交易法》展开登记。

Grayscale Investments 预计，这一发展将不断扩大该产品的投资者基础，并为那些早已持有人该信托股份的人获取更佳的透明度和流动性。但是，该数字资产管理公司还特别强调，它既不谋求交易所交易基金（ETF）身份，也不谋求在国家证券交易所上市。那么，监管机构对这种形式的批准后，对GBTC和更加普遍的加密货币行业意味著什么呢？比特币信托如何运作投资信托基金是享有相同数量的某些资产，并发售代表其所有权股份的合约的公司。享有股份的投资者还向管理信托的公司缴纳费用。

目前，每一份灰度比特币信托的比例略低于0.001 BTC，年费为2％。合约的所有权份额不会随着时间的推移而渐渐增加。

该信托总共持有人大约175,000个比特币。GBTC于2013年9月正式成立，网卓新闻网，自2015年5月开始交易，是一种“传统投资工具”，其结构为金融和税务顾问所熟知。尽管该公司仍然特别强调该产品不是交易所交易基金（ETF），但GBTC的建模与许多风行的大宗商品ETF相近。这些股票有资格通过经纪人展开交易，并可以存放在税收优惠帐户中，例如个人卸任帐户或401（k）s等。

Grayscale Bitcoin Trust股票在场外交易市场OTCQX公开发表交易。与交易所有所不同，这种去中心化的市场一般来说托管地较小公司的股票，并继续执行不过于严苛的报告拒绝。GBTC当前茅在（Alternative Reporting Standard）下，该标准不必须在SEC展开登记。

对OTC证券的投资一般来说被指出比在交易所展开交易的风险低。尽管这一解决方案有助让合格的投资者认识比特币，但对于许多有可能对数字资产感兴趣但又担忧缺少透明度的基金而言，当前的报告标准有可能严重不足。有可能只是对没在SEC登记的证券交易有月的容许。GBTC可能会诱导投资者的热情，其中还包括年费和低溢价。

尽管不存在这些容许，但该信托公司今年的展现出依然十分平稳。在将近6个月的时间里（2月至6月），比特币的价格攀升了300％以上，甚至多达了比特币本身。

由于保险费下跌，比特币的价格同期下跌了223％。在最近拒绝接受美国全国广播公司财经频道（CNBC）专访时，Grayscale的董事总经理Michael Sonnenshein讥讽了最近三个月GBTC交易量的同比快速增长三倍。Sonnenshein还认为，Grayscale Investment的比特币产品于是以受到谋求数字资产子母的机构投资者的极大市场需求，2019年第三季度的资金流向中有84％来自非加密的对冲基金。

Form 10是做到什么的？SEC的Form 10也被称作“证券登记总表”，目的为投资者获取他们做出投资要求所需的所有涉及信息。《交易法》拒绝资产多达1000万美元且享有750名以上股东的公司在Form 10中递交登记声明，而高于这些阈值的公司则可以强迫递交。Form 10的登记是在美国交易所交易的证券注册拒绝之一。

另一个是金融行业监管机构的批准后。尽管SEC有可能还有其他疑惑或意见，但登记声明被视作在递交60天后生效。注册一旦生效，就不会启动时一系列报告拒绝，还包括年度报告、季度报告和近期报告，年度委托书；以及管理层和股东的获益所有权报告。

一分耕耘一分收获Grayscale Investments的措施目的提升其报告标准，从而更有更好的机构投资者。除了有可能沦为美国证券交易委员会（SEC）有史以来第一个报告数字资产型证券的潜在区别之外，这还将带给流动性的明显改善。

尽管目前拒绝投资者最少持有人其非公开发行股票一年，但如果该信托的SEC的登记取得批准后，则该期限将延长为六个月。Crowell＆Moring的区块链和数字资产业务全球负责人Michelle Gitlitz指出：“如果Grayscale超过报告公司的地位，将减少投资者的透明度，并有可能希望更好的人投资该基金。投资者就越多，股东的流动性就越高，这是一个根本性的益处。

可以认同的是，那些目前被容许投资于非SEC监管的报告公司的投资者将需要展开投资。”仅次于的问题是：在SEC登记后，灰度不会取得多少收益？金融科技公司Two Prime的首席运营官Alexander Blum指出，这将增进渐进式变革，而不是即时愈演愈烈：“如果批准后其Form 10备案，并沦为SEC登记的报告公司，那么Grayscale的Bitcoin Trust将通过监督和更高的报告拒绝，之后逐步成熟期，沦为一个主流投资工具。但是，我预计会有大量新的资金涌进或在新的交易所上市，而是持续，平稳的快速增长。

”区块链资本公司Zenith Ventures的研究合伙人Dmitriy Berenzon期望GBTC的登记将引起整个行业内提升透明度的趋势：“我期望，Grayscale的行径将促成更好的加密公司在更加完全一致的基础上强迫透露更加全面的信息。尽管Tezos基金会公布了详尽的半年度改版，而以太坊基金会公布了高级别的季度改版，但我期望看见所有与加密资产涉及的基金会的详尽季度报告。”不是每个人都有能力Two Prime的Blum指出，尽管数字资产领域的许多其他参与者有可能对Grayscale的示例感兴趣，但只有少数人可以清理这一障碍：“这不是一个极大的游戏规则转变。

其他参与者可能会对拷贝它感兴趣，但是从后勤角度来看，还包括向SEC递交季度报告、审核、会计学以及严苛的法律和财务监督，这是便宜且劳动密集型的。对于新的转入者来说，构建Grayscale所做到的事情是一个很高的障碍。”谈及GBTC获得理想地位的可能性时，Blum说道，鉴于其目前的监管地位和所管理的资产，该信托是极佳的批准后候选人。与比特币ETF应用于有所不同，Grayscale并不谋求批准后一种新的、有前景的产品，而只是之后用于早已运营的、具备较好记录且十分顺利的产品。

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